福田汽车(600166):22年归母净利扭亏 23年将驶入快速上升通道 当前速递

2023-01-29 15:59:42 来源:和讯广发证券张乐/邓崇静/周伟 分享到:


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22Q4 预计同比大幅减亏。根据公司业绩预告,22 年公司扣非前后归母净利润预计分别为0.6、-2.8 亿元,利润总额预计为1.2 亿元。剔除宝沃影响后,21 年公司利润总额为3.4 亿元。(21 年底宝沃计提,未来影响基本消除)22 年公司利润总额虽同比下滑,但大体平稳。根据公司业绩预告和前三季度财报,22Q4 公司扣非前后归母净利润预计分别为-1.8、-2.7 亿元,利润总额预计为-1.5 亿元。剔除宝沃影响后,21Q4 公司利润总额为-7.2 亿元,22Q4 预计同比大幅减亏。
22 年商用车行业销量大幅下降,公司业内率先实现了库存去化,同时盈利较友商更有韧性,主要是差异化战略+管理效率大幅提升。公司坚持“聚焦商用车”、“精益运营”战略,在营业收入下降较大的情况下,公司人工成本率和折旧摊销率保持稳定;持续推动全价值链降本增效;聚焦核心市场,聚焦优势产品,开发和孵化市场,海外业务以及大中客销量同比提升,降低了国内商用车市场下滑对利润的影响。公司类固定成本(人工成本率+折旧摊销率)在同行中处于较高水平,经营杠杆较重,库存管理也更好,若需求一旦恢复,预计利润弹性会较大。
拟回购,彰显公司对自身未来的信心。2023 年1 月14 日,公司发布《关于以集中竞价交易方式回购股份方案(第三期)的公告》,拟回购股份全部用于员工持股,体现出了公司对自身未来的信心。
投资建议与盈利预测:考虑行业需求回升和公司中长期的产品竞争力,预计公司22-24 年EPS 为0.01/0.22/0.29 元,鉴于行业拐点或已临近与可比公司估值,我们上修23 年估值至18 倍PE,对应合理价值为4.01 元/股,维持“买入”评级。商用车细分市场销量同比增速转正或是股价重要的催化剂,盈利预期和估值仍有上行空间。
风险提示:行业景气度下降;原材料价格上涨;行业竞争加剧等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

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